全部 金融科技 中国房地产 金融行业 其他覆盖 周报 远东发展(35 HK) 2021年7月8日 乘着COVID-19宏观经济复苏的浪潮 远东发展(35 HK) 2021年5月26日 英国经济复苏将促进房产销售 中汇集团(382 HK) 2021年1月25日 基本面增长推动股票跑赢大盘，重申买入评级 尚乘研究 | 宝龙地产(1238.HK) 2020年8月20日 1H20强劲的业绩为股价反弹奠定基础 奥园健康生活（3662.HK） 2020年8月18日 整合收购标的将成为2H20关键催化剂 中国奥园（3883.HK） 2020年8月18日 前所未有挑战下，1H20业绩依然坚实 尚乘研究 | 大发地产(6111.HK) 2020年6月24日 2Q20为销售目标达成的关键期 尚乘研究 | 宝龙地产(1238.HK) 2020年6月23日 增长轨迹不变，重申买入评级 尚乘研究 | 绿景中国（95.HK） 2020年6月22日 扎实的旧改执行力，项目回报丰厚 中国房地产 2020年5月5日 2020栉风沐雨，股息收益成避风港 建业地产 (832.HK) 2020年4月2日 丰收期已至，未来更可期 弘阳地产（1996.HK） 2020年3月27日 资产负债表稳健，增长稳定，估值被低估 中国奥园（3883.HK） 2020年3月25日 穿越逆境，执行力凸显 远东发展 (35.HK) 2020年3月4日 海外房地产销售受益于全球降息潮 新世界发展 (17.HK) 2020年3月3日 基本面稳固，不畏浮云遮望眼 领先的物业管理公司 2019年5月24日 奥园健康生活在中国为住宅和非住宅物业提供物业管理服务以及中高端商场提供商业运营服务。 《粤港澳大湾区发展规划纲要》简评 2019年3月1日 《纲要》致力于大湾区内要素高效便捷流通，在制度设计、基建、人员流动、跨境投资、医疗、教育、科研领域均有宏大规划 中国奥园集团 - 升级至买入评级，销售势头强劲 2019年3月1日 我们将奥园升级为买入评级。奥园的土地储备充足、执行力良好且资产负债表健康，还保持了快于同行的销售势头 新世界发展 - 独具匠心、致力于优质生活体验的大湾区综合型集团 2019年2月18日 新世界基于“The Artisanal Movement”理念，创造了一系列品味高雅的产品，体现了其对设计及追求完美细节的独特匠心，在其主导的全新生态圈下为客户提供无与伦比的消费体验 35 HK 远东发展 - 博彩业板块初露锋芒 2018年11月29日 远东发展2019年上半年合约销售额增长强劲，总体收入同比增长7％；中期每股股息维持在0.04港元，与2018财年上半年相同；旗下新开启的博彩业务首次贡献收入，新收购的欧洲博彩及酒店公司Trans World Corporation (TWC)通过博彩和酒店业务贡献收入1.77亿港元；目标价升至HK$5.86 35 HK 远东发展 – 多元化发展创造更大价值 2018年6月28日 远东发展在澳大利亚、新加坡、英国和欧洲、中国、中国香港以及马来西亚拥有多元化的房地产开发和酒店项目，远东也证明了其在不同市场中把握周期的能力。在18财年，远东发展由于其他市场较为疲弱更看好新加坡和英国市场，增加了当地的土地储备。 生存游戏 - 加剧的市场整合与资源争夺 2018年5月15日 紧缩政策来到了最严厉的时点。我们推荐有强大的资源获取土地的公司；可以从收购兼并，城市更新和棚户区改造获得项目的公司。 国企在淘汰赛中具备优势：低融资成本，土地资源的获取和棚户区改造的经验。 2007 HK 碧桂园 - 低级别城市销售势头保持强劲 2018年4月12日 碧桂园在2017年及2018年一季度维持了强劲的销售势头； 提高目标价到HK$17.20, 评级“持有” 3383 HK 雅居乐 - 扩张非地产业务 2018年4月12日 由于海南及中山项目的高毛利率，集团毛利同比增长67%至人民币206.9亿元。 提高目标价至HK$17.80, 评级“持有” 3900 HK 绿城集团 - 盈利模式的不确定性 2018年4月12日 集团毛利率略微下降，非投资项目利润可预见性较低。2017年整体业绩符合预期；净利同比增加13.5%。 提高目标价至HK$11.62， 维持“持有”评级 813 HK 世茂房地产 - 重拾增长 2018年4月3日 升至“买入”评级，净利已经触底，成交的增加将实现销售的增长。 2017年整体业绩符合预期，核心净利润同比增加了43.5% 35 HK 远东发展 - 与 The Star集团加强联盟 2018年3月29日 远东发展与The Star Entertainment Group (ASX code: SGR)达成认购协议，将于周大福集团各认购The Star 4.99%的新股。 重申“买入”评级， 目标价HK$5.34 688 HK 中海外 - 稳定而高质量的增长 2018年3月27日 升至“买入”评级，增长稳定，目标价升至 HK$33.92， 盈利符合预期，目前估值较低 1813 HK 合景泰富 - 规模与盈利之间寻求平衡 2018年3月27日 调至“持有”评级，目标价调低至 HK$12.50： 2017业绩不及预期； 核心净利同比下降19%，扩张的执行需要时间 960 HK 龙湖地产 - 增长持续稳定 2018年3月27日 升至“买入”评级，目标价升至HK$25.34： 核心净利同比增长39%，毛利率上升至34% 3380 HK 龙光地产 - 大湾区的最佳代表 2018年3月23日 核心净利润同比增加87&，毛利率上升到35%； 提高目标价HK$12.32, “持有” 1109 HK 华润置地 - 未来5年的赢家，买入 2018年3月21日 2017业绩：增长较缓，但盈利性强；华润多重渠道的拿地优势是其他追求规模而只能高价拿地的地产商无法比拟的。 升至“买入”评级， 目标价HK$34.74 2777 HK 富力地产 - 高增长与高负债 2018年3月21日 2017年核心净利润同比增加107%；2020年人民币3000亿的销售目标代表了2017-2020 54%的复合增长；升目标价HK$23.89, “持有” 3883 HK 中国奥园 - 集中在规模，2018销售目标人民币730亿元 2018年3月16日 2017年净利大幅增长，但毛利率未达预期； 2018年人民币730亿元的销售目标取决于执行层面； 升目标价至HK$8.10， "持有“ 35 HK 远东发展 - 收购欧洲一小型赌场及酒店集团 2018年3月6日 远东发展公布了其与Trans World Corporation 的并购协议。 此公司在德国，奥地利，捷克运营酒店及赌场业务。 重申“买入”， 目标价HK$5.34 1813 HK 合景泰富 - 进入增长快车道 2018年2月5日 1月份合约销售同比增长155%至人民币55.6亿元。 人民币1000亿元的可售货值将支持公司2018年合约销售的快速发展 3380 HK 龙光地产 - 充足的货源将支持高速增长 2018年1月26日 龙光目标2018年合约销售增长50%；升目标价至HK$12.11; 维持“持有”评级 土地供应改革将提供不同渠道土地供应 2018年1月18日 国土资源部部长表示将探索分离农村宅基地的拥有权，使用权的方法；政府未来将不再是唯一的土地供应者 3883 HK 中国奥园 - 2020年目标合约销售人民币1000亿元 2018年1月15日 2017盈喜，净利至少同比上升75%；公司对合约销售在2018年实现人民币500-600亿元，2019年实现人民币700-800亿元充满信心。重申“买入”，目标价HK$6.94 固定收益 - 融信中国 - 未来2年资本开支扩张，再融资压力上升 2018年1月10日 未来资本开支将会扩大，杠杆比率也将上升； 融信19 维持与大市持平 35 HK 远东发展 - 2018财年上半年业绩回顾 2017年11月28日 2018财年上半年净利同比增加52% 至10亿港币； 中期每股派息由2017财年上半年的港币3.5厘增加到港币4厘； 目标价升至HK$5.34 中国高收益债券 - 房地产 2017年11月3日 亚洲债券市场流动性充裕，中国的资金亦在增加。由于国内债券市场萎靡及房地产商本身的需求，来自内地的房地产商主导了高收益债券的供应 中国房地产行业2017上半年回顾 2017年9月15日 大多数开发商在2017年上半年毛利率都有所回升丶净资产负债率以及借贷成本也有所下降。一些公司甚至表示未来4-5年将实现进一步快速增长的雄心壮志，鉴於未来紧缩政策，我们认为这可能看起来具有挑战性。 中国房地产业2017下半年展望：销售放缓而非泡沫幻灭 2017年6月30日 我们预期房地产行业在2017年下半年出现估值回落。我们推荐销售增长可实现度大丶年内股价增幅较低并且估值处於较低水准的开发商。 中国奥园地产（3883.HK; 买入）：高效执行力支持高速增长 2017年4月7日 首次覆盖，建议买入：利润可预见性高; 股价估值低；行业整合机会促增长 远东发展 (FEC, 35.HK)：高净资产值折让，锁定强劲的盈利增长 2016年10月25日 远东发展是一家中型的综合性地产集团。集团致力於多元化的地产开发丶酒店丶停车场以及物业投资业务，业务遍及中国内地丶香港丶澳大利亚丶新加坡丶马来西亚及英国。我们发布远东发展有限公司（35.HK）首次覆盖报告，建议『买入』评级。
