AMTD×HKIRA | 尚乘聯合舉辦香港投資者關系年會，探討投資者關系策略，展望2020年香港資本市場

11月27日下午，尚乘集團與香港投資者協會在香港聯交所聯合舉辦2019年香港投資者關系年會。 會議以“公司治理：投資者關系是溝通的樞紐”為主題，就投資者關系的策略與機遇、如何改善股票流動性等話題進行了分享與討論。尚乘集團副總裁馮正可、研究部房地產行業首席分析師陳家祺出席了年會，分享尚乘集團作為亞洲最大的獨立投資銀行對資本市場的獨到觀點。

首先，香港投資者協會主席陳綺華進行了開場致辭。其首先對各位到場的與會嘉賓表示了歡迎，並向活動的主要贊助商尚乘集團對本次活動的支持表示感謝。隨后陳綺華提到近幾年來，國際資本市場的競爭日益激烈，上市公司管理與投資者關系的重要性日益彰顯。他還表示為了支持上市公司做好投資者管理工作，香港投資者協會出版了《投資者關系最佳守則指引》，同時協會也開設有投資者關系管理的相關課程培訓，希望能夠促進在港上市公司與投資者關系良性發展。

隨后香港聯交所的董事總經理姚嘉仁就香港目前資本市場情況進行了主題演講。姚嘉仁認為，投資者關系維護是上市公司的重要課題，同時他還提到自去年上市改革以來，目前已有超過40家新經濟公司在聯交所上市，香港作為連接中國與世界的紐帶，將繼續致力於打造透明高效的市場環境，促進金融市場的良性發展。

機構投資者（InstitutionalInvestor）的亞洲研究部主管Cara Eio主持了關於“股票流動性驅動因素“的圓桌討論，尚乘集團研究部房地產行業首席分析師陳家祺、新世界發展公司戰略與投資者關系總經理趙志方和新力地產公司香港辦公室副總經理兼資本市場與企業傳訊總經理趙慧就如何提高上市公司股票流動性進行了深入討論。

尚乘集團研究部房地產行業首席分析師陳家祺從公司、分析師和投資者三個主體出發，圍繞基本面、賣方覆蓋和公眾持股三個維度探討了提高上市公司股票流動性的方法論。首先，基本面是根本，由於投資者主要按照行業平均估值來交易，因此改善財務表現、提高增速是關鍵，也是分析師選擇覆蓋公司的動因。其次，分析師的研究報告是資本市場梳理公司業務和增長邏輯的重要依據，盈利預期是投資者判斷公司估值的主要參考，公司需要通過研究報告向市場解答“增長的原因”“未來1-3年的增長情況”等問題。最后，增加公眾持股亦可以提高股票成交量，因此公司可以結合市場環境，靈活運用增發等股票融資工具。在分析中，陳家祺以尚乘集團覆蓋的中國奧園為例，通過回溯公司的資本市場表現，詳實論証了以上觀點。

新世界發展公司戰略與投資者關系總經理趙志方指出，增加股票流動性的根本目的是提升股價。對於公司而言，最重要的是明確定位和戰略，講好公司發展和增長的故事，向資本市場傳達積極的信號，讓公司在同業中脫穎而出，這也是獲得分析師覆蓋的重要因素。談及監管對流動性的影響，趙志方認為建立公平的投資環境、資本自由流動、信息透明是關鍵。新力地產公司香港辦公室副總經理兼資本市場與企業傳訊總經理趙慧結合從業經歷，指出主要是小市值公司面臨流動性低的問題，並將影響流動性的因素總結為5個方面：公司如何回應投資者問題、信息透明度、股東結構、分析師覆蓋和媒體曝光度。在公司層面，公司可以通過入選指數提高曝光度；與不同的經紀商交流以接觸不同類型的投資者；賣方人力財力有限，公司應提供盡量詳細的信息以協助分析；通過高頻率的路演與投資者互動，了解投資者類型和策略，比如適當引入對沖基金可提高股票流動性。

尚乘集團副總裁馮正可在會議最后，以“2020年資本市場展望”為題做了閉幕演講。2019年投資級債券和高收益債券的到期收益率均超過10%，雖然受國內政策收緊影響，債券違約率上升但已見頂，整體債券市場繁榮。馮正可指出，受中美貿易戰加劇、中國經濟增速放緩、2020年美國總統選舉以及英國脫歐和其他地緣政治事件影響，宏觀不確定性迫使企業在2019年提前融資，疊加發改委政策收緊導致中國房地產供應下滑的不利影響，2020年債券市場將相對疲軟。談及2020年投資級債券和高收益債券投資，馮正可認為，考慮到國家信用背書，投資級債券首選國企和地方融資平台債券；而在監管收緊，房地產供應下降的大趨勢下，中國房地產企業將更追求高質量的發展，房地產開發商成為高收益債券首選。尚乘集團作為亞洲最大的獨立投行，在債券融資的投行業務方面具有豐富的經驗，為了解客戶需求，更好服務客戶，尚乘集團對50個債券投資者進行了調研，涵蓋了來自香港、中國內地和國際的貨幣基金、對沖基金、保險公司和銀行等機構，馮正可將這一調查結果向與會者進行了分享。結果表明，在被調查者中，80%的投資者實現了7%-15%的正收益率，超過75%的投資者在年底將選擇中性或保守的投資策略；投資者比較偏好B或BB級的中國地產商發行的債券；對於投資級債券，投資者偏好中短期或永續債券，而對於高收益債券，投資者偏好3年以下期限的債券。