AMTD×HKIRA | 尚乘联合举办香港投资者关系年会，探讨投资者关系策略，展望2020年香港资本市场

11月27日下午，尚乘集团与香港投资者协会在香港联交所联合举办2019年香港投资者关系年会。 会议以“公司治理：投资者关系是沟通的枢纽”为主题，就投资者关系的策略与机遇、如何改善股票流动性等话题进行了分享与讨论。尚乘集团副总裁冯正可、研究部房地产行业首席分析师陈家祺出席了年会，分享尚乘集团作为亚洲最大的独立投资银行对资本市场的独到观点。

首先，香港投资者协会主席陈绮华进行了开场致辞。其首先对各位到场的与会嘉宾表示了欢迎，并向活动的主要赞助商尚乘集团对本次活动的支持表示感谢。随后陈绮华提到近几年来，国际资本市场的竞争日益激烈，上市公司管理与投资者关系的重要性日益彰显。他还表示为了支持上市公司做好投资者管理工作，香港投资者协会出版了《投资者关系最佳守则指引》，同时协会也开设有投资者关系管理的相关课程培训，希望能够促进在港上市公司与投资者关系良性发展。

随后香港联交所的董事总经理姚嘉仁就香港目前资本市场情况进行了主题演讲。姚嘉仁认为，投资者关系维护是上市公司的重要课题，同时他还提到自去年上市改革以来，目前已有超过40家新经济公司在联交所上市，香港作为连接中国与世界的纽带，将继续致力于打造透明高效的市场环境，促进金融市场的良性发展。

机构投资者（InstitutionalInvestor）的亚洲研究部主管Cara Eio主持了关于“股票流动性驱动因素“的圆桌讨论，尚乘集团研究部房地产行业首席分析师陈家祺、新世界发展公司战略与投资者关系总经理赵志方和新力地产公司香港办公室副总经理兼资本市场与企业传讯总经理赵慧就如何提高上市公司股票流动性进行了深入讨论。

尚乘集团研究部房地产行业首席分析师陈家祺从公司、分析师和投资者三个主体出发，围绕基本面、卖方覆盖和公众持股三个维度探讨了提高上市公司股票流动性的方法论。首先，基本面是根本，由于投资者主要按照行业平均估值来交易，因此改善财务表现、提高增速是关键，也是分析师选择覆盖公司的动因。其次，分析师的研究报告是资本市场梳理公司业务和增长逻辑的重要依据，盈利预期是投资者判断公司估值的主要参考，公司需要通过研究报告向市场解答“增长的原因”“未来1-3年的增长情况”等问题。最后，增加公众持股亦可以提高股票成交量，因此公司可以结合市场环境，灵活运用增发等股票融资工具。在分析中，陈家祺以尚乘集团覆盖的中国奥园为例，通过回溯公司的资本市场表现，详实论证了以上观点。

新世界发展公司战略与投资者关系总经理赵志方指出，增加股票流动性的根本目的是提升股价。对于公司而言，最重要的是明确定位和战略，讲好公司发展和增长的故事，向资本市场传达积极的信号，让公司在同业中脱颖而出，这也是获得分析师覆盖的重要因素。谈及监管对流动性的影响，赵志方认为建立公平的投资环境、资本自由流动、信息透明是关键。新力地产公司香港办公室副总经理兼资本市场与企业传讯总经理赵慧结合从业经历，指出主要是小市值公司面临流动性低的问题，并将影响流动性的因素总结为5个方面：公司如何回应投资者问题、信息透明度、股东结构、分析师覆盖和媒体曝光度。在公司层面，公司可以通过入选指数提高曝光度；与不同的经纪商交流以接触不同类型的投资者；卖方人力财力有限，公司应提供尽量详细的信息以协助分析；通过高频率的路演与投资者互动，了解投资者类型和策略，比如适当引入对冲基金可提高股票流动性。

尚乘集团副总裁冯正可在会议最后，以“2020年资本市场展望”为题做了闭幕演讲。2019年投资级债券和高收益债券的到期收益率均超过10%，虽然受国内政策收紧影响，债券违约率上升但已见顶，整体债券市场繁荣。冯正可指出，受中美贸易战加剧、中国经济增速放缓、2020年美国总统选举以及英国脱欧和其他地缘政治事件影响，宏观不确定性迫使企业在2019年提前融资，叠加发改委政策收紧导致中国房地产供应下滑的不利影响，2020年债券市场将相对疲软。谈及2020年投资级债券和高收益债券投资，冯正可认为，考虑到国家信用背书，投资级债券首选国企和地方融资平台债券；而在监管收紧，房地产供应下降的大趋势下，中国房地产企业将更追求高质量的发展，房地产开发商成为高收益债券首选。尚乘集团作为亚洲最大的独立投行，在债券融资的投行业务方面具有丰富的经验，为了解客户需求，更好服务客户，尚乘集团对50个债券投资者进行了调研，涵盖了来自香港、中国内地和国际的货币基金、对冲基金、保险公司和银行等机构，冯正可将这一调查结果向与会者进行了分享。结果表明，在被调查者中，80%的投资者实现了7%-15%的正收益率，超过75%的投资者在年底将选择中性或保守的投资策略；投资者比较偏好B或BB级的中国地产商发行的债券；对于投资级债券，投资者偏好中短期或永续债券，而对于高收益债券，投资者偏好3年以下期限的债券。