尚乘研究 | 小米(1810 HK): 智能手机销量强劲，带动其他业务持续增长，基于近期市场调整机会，重申买入评级
日前，尚乘研究(AMTD Research)发布小米集团（1810.HK）公司更新：智能手机销量强劲，带动其他业务持续增长，基于近期市场调整机会，重申买入评级。
智能手机销量强劲，基于近期市场调整机会，重申买入评级
Canalys数据显示，2021年第一季度，小米智能手机出货量创下历史新高。小米智能手机出货量同比增长62%达到4,900万部，连续第二个季度位居全球前三。特别是，第一季度，小米在欧洲的出货量同比增长85%，市场份额达到23%，首次超过了苹果，排名第二。我们认为，作为小米生态系统的主要产品，小米智能手机的强劲发展将推动AIoT产品和互联网服务的持续增长。另一方面，在通胀预期导致的科技板块整体估值回调的背景下，我们认为对于长期投资人而言，小米的投资机会已经显现。考虑到小米的未来战略愿景和长期决心，我们重申“买入”评级，目标价35.0港元，对应45x FY21E P/E。
智能手机：持续创新获得更多市场份额
鉴于小米在5G周期中的领先地位以及成功的战略及执行，小米将持续抢占竞争对手的市场份额。我们预计，2021年，小米的智能手机出货量将同比增长24-28%，主要的驱动因素包括：
• 丰富的产品矩阵：今年3月，小米新推出了Mi 11 Pro, Mi 11 Ultra和Mi 11 Lite机型，扩充了小米11系列。目前，小米11系列包括5款机型，覆盖了从2,299元到5,999元人民币的价格区间。丰富的产品线，以及多种颜色的选择使得小米能够更加精准地触达不同的消费群体需求。此外，小米宣布了第一款可折叠的旗舰手机Mix Fold，起售价为9,999元人民币。2021年，Mix Fold出货量预计达到50万部，这将进一步巩固小米在高端手机市场中的地位。
• 前沿科技：目前，相机仍然手机的主要竞争方向。小米持续在该领域引入前沿科技，包括：1）液体镜头，其允许镜头本身移动及改变形状，使得同一镜头既可以用作远摄，也可以用于微距拍摄，同时还可以实现快速自动对焦，从而减少所需的传感器数量。液体镜头将首先搭载在Mix Fold上。2）108MP传感器，是行业中的最高像素级别；3）高通骁龙888处理器，具有强大AI引擎，这两项技术均有配置在Mi 11机型中。
• 线下渠道的加速扩张：现在小米开始在与其他厂商的竞争中加强其线下渠道布局。建设实体店将帮助小米进一步提升品牌并实现“智能手机x AIoT”生态系统的战略。同时，小米丰富的智能手机和AIoT产品还可以帮助提升线下商店的运营效率。截至2021年4月3日，国内小米之家的数量已超过5,000家。
AIoT生态系统：推出智能家电和进军电动车
伴随着米家空调在三月份成功发布，小米进入了白色家电领域。我们认为小米在该领域有巨大的增长潜力，因为作为游戏规则改变者，小米是第一家将5G智能产品引入传统制造商主导的细分市场的厂商。我们认为，对于电动汽车而言，AIoT生态系统将是小米的独特竞争优势。
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