尚乘研究 | 中匯集團(382 HK)：基本面增長推動股票跑贏大盤，重申買入評級
1月25日，尚乘研究(AMTD Research)發布中匯集團報告。自上市以來，中匯集團已展現了其一貫的執行力，我們相信基本面增長將繼續推動股票的表現。基於該公司近期的並購和1QFY2021業績的強勁表現，我們將2021財年 - 2023財年盈利預期上調8-17%，目標價上調38%至13.72港元/股。重申買入評級。
已被証明的強大執行力將推動股票的表現
我們將中匯集團的FY21E-FY23E淨利潤預期上調8-17%，考慮到近期收購四川城市職業學院的貢獻以及1QFY2021的強勁業績，我們將目標價提高~38%至13.72港元/股。我們認為該公司自2019年在港交所上市以來不斷証明其強大的執行力將增強投資者信心，推動該股持續獲得正向的重新評級。在過去的12個月裡，公司已經開始在江門建設新會校區，又收購了四川城市職業學院，以及完成了轉設成為獨立的華商學院並借此節省了相關費用。我們重申買入評級。
1QFY21業績穩定，與我們的預期一致
2021年1月20日，該公司公告了穩定的1QFY2021業績，營收達到2.44億元人民幣，毛利潤為1.22億元人民幣，分別佔全年預期的約24-25%。這意味著收入和毛利潤分別增長了16%和17%。
通過股權配售補充並購資金
該公司於2021年1月13日通過股權配售募集了4.6億港元資金，我們相信這將補充公司的並購資金。此前該公司於2020年12月宣布以7.5億元人民幣收購四川城市職業學院51%的股權，我們估計收購成本約為市盈率15倍左右。相比之下，根據每股8.73港元的配股價格股權融資成本約為市盈率19倍，因此我們認為此次收購是價值增值的。
上調利潤預期和目標價
為計入新收購的四川城市職業學院的盈利貢獻，我們將FY21E淨利潤預期上調8%，FY22E-FY23E上調17%。在計入股權配售的稀釋效應后，我們的FY21E每股收益增加了3%，FY22E-FY23E每股收益增加了11%。因此根據DCF模型，我們將目標價提高了~38%至13.72港元/股。
該股當前FY21E P/E為20.8x
該股當前FY21E P/E為20.8x，與在港交所上市的領先的高教運營商持平。考慮到中匯集團的增長率和執行力，我們預計該公司的估值將保持在行業領先水平。
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分析師聲明
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