尚乘研究 | 遠東發展(35 HK)：英國經濟復甦將促進房產銷售
日前，尚乘研究(AMTD Research)發佈遠東發展的更新點評報告。我們認爲，遠東發展是英國經濟重新開放的主要受益者。隨着英國經濟及勞動力市場反彈，我們認爲這會推動遠東發展於英國的房地產銷售。我們估計，英國房地產銷售會佔其FY2021E-23E的總房地產銷售量的~19%。維持買入評級。
英國房地產銷售量會佔其FY2021E-23E的總房地產銷售量的~19%
作爲一個主力開發混合用途房產項目的全球性房地產開發商，英國是遠東發展的主要房地產市場之一。我們預計遠東發展的英國房地產銷售會佔公司FY2021E-23E總房地產銷售量的~19%。尤其是，公司在倫敦位置優越的Aspen Canary Wharf 項目當前可供出售，項目總開發價值爲40億港元。公司另外最近推出位於曼徹斯特的Victoria Riverside 項目，供應634套公寓及34套聯排別墅。這是該地區的主要開發項目（共15,000-20,000個單位）的第一階段，並將會成爲公司未來幾年盈利的關鍵項目。
招聘調查顯示英國就業市場迅速反彈
我們認爲，英國的經濟增長及就業市場的改善將支撐當地房地產需求，從而推動房地產銷售和房地產價格。根據路透社引述英國招聘和就業聯合會（REC）及KPMG的月度員工需求指數，2021年4月的英國就業市場自1990年代末以來增長最快。另外，英格蘭銀行於2021年5月6日將英國2021年經濟增長預測從之前的5.0%上調至7.25%。英國將會在2021年5月17日起進一步放鬆防疫封鎖措施。
估值不高，大股東回購股票
遠東發展當前股價相較於NAV折讓59%，現價對應6.6x FY2021E P/E或4.6x FY2022E P/E，估值具有吸引力。大股東邱達昌自中期業績發佈後，一直定期回購公司股票，持股量由2020年11月27日的48.22%增至2021年4月23日的49.63%，我們計算得出的平均購買成本爲約2.81港元/股。
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