全部 金融科技 中國房地產 金融行業 其他覆蓋 周報 遠東發展(35 HK) 2021年7月8日 乘着COVID-19宏觀經濟復甦的浪潮 遠東發展(35 HK) 2021年5月26日 英國經濟復甦將促進房產銷售 中匯集團(382 HK) 2021年1月25日 基本面增長推動股票跑贏大盤，重申買入評級 尚乘研究 | 寶龍地產(1238.HK) 2020年8月20日 1H20強勁的業績為股價反彈奠定基礎 奧園健康生活（3662.HK） 2020年8月18日 整合收購標的將成為2H20關鍵催化劑 中國奧園（3883.HK） 2020年8月18日 前所未有挑戰下，1H20業績依然堅實 尚乘研究 | 大發地產(6111.HK) 2020年6月24日 2Q20為銷售目標達成的關鍵期 尚乘研究 | 寶龍地產(1238.HK) 2020年6月23日 增長軌跡不變，重申買入評級 尚乘研究 | 綠景中國（95.HK） 2020年6月22日 扎實的舊改執行力，項目回報豐厚 中國房地產 2020年5月5日 櫛風沐雨，股息收益成避風港 建業地產(832.HK) 2020年4月2日 豐收期已至，未來更可期 弘陽地產（1996.HK） 2020年3月27日 資產負債表穩健，增長穩定，估值被低估 中國奧園（3883.HK） 2020年3月25日 穿越逆境，執行力凸顯 遠東發展 (35.HK) 2020年3月4日 海外房地產銷售受益於全球降息潮 新世界發展 (17.HK) 2020年3月3日 基本面穩固，不畏浮雲遮望眼 中國奧園集團 - 升級至買入評級，銷售勢頭強勁 2019年3月1日 我們將奧園升級為買入評級。奧園的土地儲備充足、執行力良好且資產負債表健康，還保持了快於同行的銷售勢頭 新世界發展 - 獨具匠心、致力於優質生活體驗的大灣區綜合型集團 2019年2月18日 新世界基於“The Artisanal Movement”理念，創造了一系列品味高雅的產品，體現了其對設計及追求完美細節的獨特匠心，在其主導的全新生態圈下為客戶提供無與倫比的消費體驗 35 HK 遠東發展 - 博彩業板塊初露鋒芒 2018年11月29日 遠東發展2019年上半年合約銷售額增長強勁，總體收入同比增長7％；中期每股股息維持在0.04港元，與2018財年上半年相同；旗下新開啟的博彩業務首次貢獻收入，新收購的歐洲博彩及酒店公司Trans World Corporation (TWC)通過博彩和酒店業務貢獻收入1.77億港元；目標價升至HK$5.86 35 HK 遠東發展 – 多元化發展創造更大價值 2018年6月28日 遠東發展在澳大利亞、新加坡、英國和歐洲、中國、中國香港以及馬來西亞擁有多元化的房地產開發和酒店項目，遠東也證明了其在不同市場中把握周期的能力。在18財年，遠東發展由於其他市場較為疲弱更看好新加坡和英國市場，增加了當地的土地儲備。 生存游戲 - 加劇的市場整合與資源爭奪 2018年5月15日 緊縮政策來到了最嚴厲的時點。我們推薦有強大的資源獲取土地的公司；可以從收購兼並，城市更新和棚戶區改造獲得項目的公司。 國企在淘汰賽中具備優勢：低融資成本，土地資源的獲取和棚戶區改造的經驗。 2007 HK 碧桂園 - 低級別城市銷售勢頭保持強勁 2018年4月12日 碧桂園在2017年及2018年一季度維持了強勁的銷售勢頭； 提高目標價到HK$17.20, 評級“持有” 3383 HK 雅居樂 - 擴張非地產業務 2018年4月12日 由於海南及中山項目的高毛利率，集團毛利同比增長67%至人民幣206.9億元。 提高目標價至HK$17.80, 評級“持有” 3900 HK 綠城集團 - 盈利模式的不確定性 2018年4月12日 集團毛利率略微下降，非投資項目利潤可預見性較低。2017年整體業績符合預期；淨利同比增加13.5%。 提高目標價至HK$11.62， 維持“持有”評級 813 HK 世茂房地產 - 重拾增長 2018年4月3日 升至“買入”評級，淨利已經觸底，成交的增加將實現銷售的增長。 2017年整體業績符合預期，核心淨利潤同比增加了43.5% 35 HK 遠東發展 - 與 The Star集團加強聯盟 2018年3月29日 遠東發展與The Star Entertainment Group (ASX code: SGR)達成認購協議，將於周大福集團各認購The Star 4.99%的新股。 重申“買入”評級， 目標價HK$5.34 688 HK 中海外 - 穩定而高質量的增長 2018年3月27日 升至“買入”評級，增長穩定，目標價升至 HK$33.92， 盈利符合預期，目前估值較低 1813 HK 合景泰富 - 規模與盈利之間尋求平衡 2018年3月27日 調至“持有”評級，目標價調低至 HK$12.50： 2017業績不及預期； 核心淨利同比下降19%，擴張的執行需要時間 960 HK 龍湖地產 - 增長持續穩定 2018年3月27日 升至“買入”評級，目標價升至HK$25.34： 核心淨利同比增長39%，毛利率上升至34% 3380 HK 龍光地產 - 大灣區的最佳代表 2018年3月23日 核心淨利潤同比增加87&，毛利率上升到35%； 提高目標價HK$12.32, “持有” 1109 HK 華潤置地 - 未來5年的贏家，買入 2018年3月21日 2017業績：增長較緩，但盈利性強；華潤多重渠道的拿地優勢是其他追求規模而只能高價拿地的地產商無法比擬的。 升至“買入”評級， 目標價HK$34.74 2777 HK 富力地產 - 高增長與高負債 2018年3月21日 2017年核心淨利潤同比增加107%；2020年人民幣3000億的銷售目標代表了2017-2020 54%的復合增長；升目標價HK$23.89, “持有” 3883 HK 中國奧園 - 集中在規模，2018銷售目標人民幣730億元 2018年3月16日 2017年淨利大幅增長，但毛利率未達預期； 2018年人民幣730億元的銷售目標取決於執行層面； 升目標價至HK$8.10， "持有“ 35 HK 遠東發展 - 收購歐洲一小型賭場及酒店集團 2018年3月6日 遠東發展公布了其與Trans World Corporation 的並購協議。 此公司在德國，奧地利，捷克運營酒店及賭場業務。 重申“買入”， 目標價HK$5.34 1813 HK 合景泰富 - 進入增長快車道 2018年2月5日 1月份合約銷售同比增長155%至人民幣55.6億元。 人民幣1000億元的可售貨值將支持公司2018年合約銷售的快速發展 3380 HK 龍光地產 - 充足的貨源將支持高速增長 2018年1月26日 龍光目標2018年合約銷售增長50%；升目標價至HK$12.11; 維持“持有”評級 土地供應改革將提供不同渠道土地供應 2018年1月18日 國土資源部部長表示將探索分離農村宅基地的擁有權，使用權的方法；政府未來將不再是唯一的土地供應者 3883 HK 中國奧園 - 2020年目標合約銷售人民幣1000億元 2018年1月15日 2017盈喜，淨利至少同比上升75%；公司對合約銷售在2018年實現人民幣500-600億元，2019年實現人民幣700-800億元充滿信心。重申“買入”，目標價HK$6.94 固定收益 - 融信中國 - 未來2年資本開支擴張，再融資壓力上升 2018年1月10日 未來資本開支將會擴大，杠杆比率也將上升； 融信19 維持與大市持平 35 HK 遠東發展 - 2018財年上半年業績回顧 2017年11月28日 2018財年上半年淨利同比增加52% 至10億港幣； 中期每股派息由2017財年上半年的港幣3.5釐增加到港幣4釐； 目標價升至HK$5.34 中國高收益債券 - 房地產 2017年11月3日 亞洲債券市場流動性充裕，中國的資金亦在增加。由於國內債券市場萎靡及房地產商本身的需求，來自內地的房地產商主導了高收益債券的供應 中國房地產行業2017上半年回顧 2017年9月15日 大多數開發商在2017年上半年毛利率都有所回升、淨資產負債率以及借貸成本也有所下降。一些公司甚至表示未來4-5年將實現進一步快速增長的雄心壯志，鑒於未來緊縮政策，我們認為這可能看起來具有挑戰性。 中國房地產業2017下半年展望：銷售放緩而非泡沫幻滅 2017年6月30日 我們預期房地產行業在2017年下半年出現估值回落。我們推薦銷售增長可實現度大、年內股價增幅較低並且估值處於較低水准的開發商。 中國奧園地產（3883.HK; 買入）：高效執行力支持高速增長 2017年4月7日 首次覆蓋，建議買入：利潤可預見性高; 股價估值低；行業整合機會促增長 遠東發展 (FEC, 35.HK)：高淨資產值折讓，鎖定強勁的盈利增長 2016年10月25日 遠東發展是一家中型的綜合性地產集團。集團致力於多元化的地產開發、酒店、停車場以及物業投資業務，業務遍及中國內地、香港、澳大利亞、新加坡、馬來西亞及英國。我們發布遠東發展有限公司（35.HK）首次覆蓋報告，建議『買入』評級。
